这是“落石”的故事，也是落实的故事-中国博客网

这是“落石”的故事，也是落实的故事

时间：2024-09-21 07:30:05 来源：中国博客网作者：方文琳

摘要：落石落实当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，故的故本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，故的故即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。事事我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

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基于我们提出的新微观基础，落石落实宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，落石落实由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。我们看到，故的故在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，事事则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

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由上可见，落石落实一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，故的故即国际金融理论中的国家货币中性论。

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从公司资本结构的微观基础出发，事事我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，事事1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，落石落实黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，故的故它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

由此可见，事事我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。在金融危机时，落石落实如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，故的故发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。过去30年，事事合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

(责任编辑：孙笑一)

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